游戏行业也会出现产品火而人不活的情况，开心农场就是。或者说因为开心农场实在是太火了，而起开发商智明星通看起来就低调很多了。如果不是因为智明星通要出售了，关于它的新闻还会更少。估值26.6亿，如此高的价格看起来让人有点眩晕。就算粘上开心农场的光，可现在开心农场基本失去游戏地位，并且整个社交游戏估计都悬了，大环境网页游戏的市场也被手机游戏抢走大半。现在的智明星通还有啥优势呢？

6月24日，中文传媒公告称，拟采取发行股份及支付现金方式，斥资26.6亿元收购“开心农场”开发商智明星通100%股权。若以智明星通2013年未经审计的归属母公司净利润7605.94万元计算，26.6亿元估值对应的市盈率达34.97倍。因此，有业内人士质疑这一估值过高。

对此，中文传媒董事长赵东亮、智明星通CEO唐彬森均表示，因为智明星通所处的互联网行业具有轻资产的特点，需要动态评估才更有参考价值。

绕不开的腾讯

在这次交易中，持有智明星通19.09%股份的深圳利通“格外显眼”。此次交易完成后深圳利通将分别获得1.52亿元现金对价和2.79亿元股份对价。

公告显示，深圳利通成立于2013年8月5日，注册资本5亿元，法定代表人吴宵光。深圳利通四名股东陈菲、朱劲松、胡敏和李慧敏分别持股25%，这四位自然人都是腾讯控股有限公司下属子公司员工。

智明星通CEO唐彬森表示，智明星通最核心的资产就是海量的用户。公告显示，智明星通吸引海量用户，就是以YAC安全软件为切入点。YAC安全软件目前向海外市场提供免费系统清理和杀毒服务软件，月活跃用户数近1000万，并保持月均20%的增长速度。

业内分析师表示，一款安全软件月活跃用户数近千万不是个小数字，在行业里也是中上水平。据了解，YAC安全软件其实是智明星通联合腾讯“QQ电脑管家”团队打造出来的。

26.6亿估值过高？

公告显示，本次预评估采用了收益现值法，评估基准日为2014年3月31日，标的资产预估值为26.6亿元，较账面净资产（未经审计）9118.72万元，增值率为2817.08%。2013年智明星通未经审计的归属母公司净利润约为7605.94万元，对应市盈率为34.97倍。

对于外界关于估值过高的质疑，担任此次交易的财务顾问，中信证券投行委员会执行总经理张剑表示，“现在看到的估值都是静态的数据，动态的数据由于监管要求还不能披露，但通过动态估值的话，市盈率肯定没有这么高”，智明星通定位并不是游戏企业，而是一家互联网企业和一个国际化平台。对于游戏行业市盈率的问题，证监会在审批的时候已经不再过多地关注，只要未来增长是可验证和可预期的。

公告显示，2013年度智明星通的游戏研发、游戏发行、广告、技术服务收入分别占比38%、39%、22%、1%，这也成为唐彬森用来佐证智明星通区别于传统游戏公司对单一游戏研发业务或游戏代理业务依赖的重要证据。

记者统计发现，虽然掌趣科技收购玩蟹科技和上游信息的评估增值率分别达28倍和37倍，但市盈率只有14.57倍和15.3倍；浙报传媒收购盛大网络旗下杭州边锋和上海浩方时的市盈率也分别只有22倍和20倍。

定增机构浮盈超六成

24日，中文传媒股票一复牌便封涨停。但在如此重磅利好面前，公司股票盘中却一度打开涨停，大量资金纷纷卖出，最后全天成交额高达5.04亿。龙虎榜数据显示，其中有两家机构席位联手甩卖2亿元，卖出席位头名的中信证券北京安外大街营业部全天兑现了1.795亿元，而买入席位前五合计仅买入1.4亿元。

记者注意到，2013年3月18日，中文传媒曾向上海浦东科技投资、安徽新华传媒等7家投资者非公开发行股份9146.69万股，发行价格为14.19元/股，募集资金拟用于新华文化城项目、现代出版物流港项目、环保包装印刷项目、印刷技术改造项目、江西晨报立体传播系统项目。

在此次重组停牌期间，上述7名特定对象所持限售股刚好解禁，昨日为解禁以来第一个交易日。而此番中文传媒公布收购智明星通后，引发股价暴涨，上述7家投资者获利颇丰。复权后上述7家投资者持有中文传媒的成本价仅7.71元/股，而根据中文传媒昨日收盘价12.83元计算，目前已有66.4%的浮盈。